De vraag of de goudprijs momenteel goedkoop of duur is, hangt af van de verwachting of goud in de toekomst in prijs zal stijgen.
Voor een belegger is het cruciaal hoe de prijs van zijn investering zich zal ontwikkelen. Hij koopt de activa niet omdat hij ze zo mooi vindt, maar in de hoop dat hij ze later met winst kan verkopen. De vraag of goud op dit moment duur of goedkoop is, hangt dus af van de verwachting of goud in de toekomst in prijs zal stijgen. Voor beleggers is ook een vergelijking met andere beleggingsinstrumenten zoals aandelen, obligaties of beleggingen belangrijk, waarbij het relatieve risico van elke belegging in deze vergelijking moet worden meegenomen.
De goudmarkt ondergaat momenteel een fundamentele verandering. Enerzijds wordt vooral Azië steeds belangrijker voor de vraag naar goud, terwijl het Westen aan invloed verliest. Ten tweede hebben centrale banken hun vraag naar goud aanzienlijk verhoogd sinds het uitbreken van de oorlog in Oekraïne in februari 2022.
De sanctionering van de Russische valutareserves als onmiddellijke reactie van het Westen op het uitbreken van de oorlog in Oekraïne heeft geleid tot een keerpunt op de goudmarkt. Goud steeg van de ene op de andere dag aanzienlijk als een neutraal actief zonder tegenpartijrisico. Vooral de Aziatische centrale banken, onder aanvoering van de Chinese centrale bank, verhoogden hun vraag naar goud aanzienlijk.
Van 2010 tot het uitbreken van de Oekraïense oorlog in het eerste kwartaal van 2022 bedroegen de gemiddelde goudaankopen 117 ton per kwartaal. In de eerste zeven kwartalen na het uitbreken van de oorlog in Oekraïne is dit cijfer meer dan verdubbeld tot 291 ton per kwartaal. Centrale banken verhoogden daarmee hun aandeel in de totale vraag van ongeveer 10% naar bijna 25%. In een enquête die in juni 2024 werd gepubliceerd, verwacht de meerderheid van de ondervraagde centrale banken een verdere toename van de goudreserves als gevolg van de escalerende geopolitieke spanningen.
Niet-westerse landen en regio's domineren ook de andere segmenten van de goudvraag, en met een aanzienlijke marge. De vraag naar gouden sieraden bedroeg in 2023 in totaal 2.092 ton. China was goed voor 630 ton, India voor 562 ton en het Midden-Oosten voor 171 ton. Samen komt dit overeen met bijna twee derde van de wereldwijde vraag naar juwelen. De belangrijkste verbruikers van goudstaven en -munten in 2023 waren ook China (279 ton), India (185 ton) en het Midden-Oosten (114 ton), die samen bijna de helft van het totale volume van 1.189 ton voor hun rekening namen.
Vooral India en de Golfstaten zijn goudminnende landen met een groeiende economie en bevolking. De economische groei in China is enigszins vertraagd, maar is nog steeds aanzienlijk hoger dan in de westerse geïndustrialiseerde landen. De vraag vanuit deze regio van de wereld, die belangrijk is voor de goudmarkt, zal daarom waarschijnlijk hoog blijven.
Goud steekt momenteel gunstig af bij productieve activa zoals aandelen. De verhouding tussen de Dow Jones Index en goud drukt uit hoeveel ounces goud er nodig zijn om één eenheid van de hele Dow Jones Industrial Index te kopen. Met een huidig (06/2024) Dow Jones indexniveau van iets meer dan 39.000 en een goudprijs/ounce van iets meer dan USD 2.300, is de ratio 17,0, d.w.z. er is 17 ounces goud nodig om één eenheid van de Dow Jones Index, die bestaat uit 30 individuele aandelen, te kopen.
Historisch gezien is goud altijd overgewaardeerd ten opzichte van de Dow Jones Index wanneer de ratio onder de 5 kwam. Dit was voor het laatst het geval tijdens de crash in oktober 1987. Toen kelderde de ratio tot ongeveer 3,5. Vervolgens ontwikkelden de Dow Jones Index en de goudprijs zich diametraal tegenover elkaar. Terwijl de goudmarkt zijn langdurige inzinking in de daaropvolgende jaren voortzette, steeg de Dow Jones Index snel. In augustus 1999 bereikte de ratio uiteindelijk een recordhoogte van meer dan 40.
In de afgelopen eeuw is een ratio van rond de 1 twee keer voorgekomen in verband met extreme onrust op de financiële markten. De laatste keer dat dit het geval was, was aan het einde van de stagflatoire jaren zeventig, toen de Dow Jones rond de 900 punten stond en een ounce goud 850 dollar kostte. Zelfs na de grote beurskrach in 1929 was er pariteit tussen goud en de Dow Jones Index. Sinds de ineenstorting van de Overeenkomst van Bretton Woods in 1971 is het gemiddelde 13,5, wat lager is dan het huidige niveau (06/2024). Goud is dus licht ondergewaardeerd in vergelijking met aandelen.
De Amerikaanse dollar daarentegen is drastisch in waarde gedaald ten opzichte van de Dow Jones Index - en goud. Een stijging van de aandelenindex betekent immers niets anders dan dat er meer Amerikaanse dollars nodig zijn om een aandeel in een bedrijf te verwerven.
